当前位置:主页 > 创投 >

中信证券:新能源汽车行业高景气度延续 盈利大幅提升

时间:2021-09-06 18:18:20

  2021H1行业高景气度延续,出现需求快速增长与供给匹配不足的结构性错配,上游资源、部分锂电材料上市公司受益涨价具有高业绩弹性,电池厂商凭借较强产业链话语权盈利保持一定韧性。随着国内更具产品力的新车型加速投放,补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高,美国电动车政策向好,特斯拉继续引领全球电动智能浪潮,我们判断2022年全球新能源汽车有望延续高增长。从全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,龙头企业已经供应海外,作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业,尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

  概览:

  新能源汽车上市公司近期披露2021年半年报,我们选取了中信证券新能源汽车指数(CIS05002)的51家上市公司进行分析,将其划分13个子板块,下游:整车、充电桩;中游:电池、电机/电控,锂电材料(正极材料、负极材料、电解液、隔膜、辅材),热管理,特斯拉供应链;上游:钴锂资源、锂电设备。短期内,受益2021年上半年优质车型投放,行业处于高景气。从全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,龙头企业已经供应海外,作为全球优质制造资产的价值凸显。

  优质车型持续投放,二季度下游景气持续超预期。

  2021H1/Q2国内新能源汽车销量分别为119/68万辆,同比分别为+22%和+164%,21Q2相对Q1环比+30%,景气度持续超预期。行业在2021H1出现持续高增长,主要系优质车型供应加速,政治、经济环境转好,叠加2020年同期低基数。统计的51家上市公司2021H1/2021Q2营收合计分别为4249/2352亿元,同比分别为+68.7%和+60.0%。随着国内车企全新电动平台应用,更多产品力的新车型加速投放,补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高,美国电动车政策预期向好,特斯拉继续引领全球电动智能浪潮,我们判断2021年全球新能源汽车销量596万辆(+84% YoY),2022年837万辆(+40% YoY),行业未来两年维持高景气。

  上游资源、部分锂电材料供不应求,业绩大增。

  样本公司2021H1/2021Q2归母净利润合计分别为280/176亿元,同比分别为+186%/+146%,扣非归母净利润分别为206/134亿元,同比分别+233%/+157%。行业高景气延续,营收增速较费用增速高,经营杠杆带来整体盈利能力提升,优质资产价值显现。同时,由于下游需求快速增长,而产业链供应能力在短期内无法匹配,上游资源、部分锂电材料供不应求,涨价带来上市公司业绩弹性。例如:2021H1上游资源板块扣非归母净利润大增1647%,位列所有环节第一;寒锐钴业(资源)/嘉元科技(锂电材料)/容百科技(锂电材料)21H1扣非净利润增速位列前三,分别达559%/470%/443%。

  中游锂电企业利润率承压,设备受益持续扩产

  在统计的各个板块中,2021H1扣非归母净利润保持增长的有上游资源(+1647%)、锂电辅材(+437%)、正极材料(+392%)、电池(+275%)等;2021年H1同比下降依次是电解液(-45%)、整车(亏损扩大)等环节。电池保持较高利润增速,从利润率角度看电池板块有所分化,21H1毛利率中位数20%,同比-7.2pcts,头部企业毛利率保持一定的韧性,主要是头部电池企业继续保持较高议价权,二梯队公司毛利率因原材料价格上涨承压。从扣非归母净利润体量看,动力电池54亿元,占比26%,排在首位,其次是上游资源,体量规模为46亿元。8月13日,宁德时代公告拟募资582亿投建锂电产能,料将打开新一轮扩产周期,设备供应商有望受益。

  风险因素:

  新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;成本降幅不达预期;新能源汽车政策波动;技术进步不及预期;原材料价格波动。

  投资建议:

  2021H1行业高景气度延续,出现需求快速增长与供给匹配不足的结构性错配,上游资源、部分锂电材料受益涨价具有高业绩弹性,头部电池厂商凭借较强产业链话语权利润率保持一定的韧性。随着国内更具产品力的新车型加速投放,欧洲电动化率迅速提高,美国电动车政策向好,特斯拉继续引领全球电动智能浪潮,我们判断2022年全球新能源汽车有望延续高增长。从全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,龙头企业已经供应海外,作为全球优质制造资产的价值凸显。

  建议重点关注具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业,包括1)锂电及材料环节:宁德时代、比亚迪、璞泰来、新宙邦、厦钨新能;2)锂电池上游设备和资源:赣锋锂业、华友钴业、盛新锂能等;3)热管理及零部件:三花智控、银轮股份、拓普集团等。建议关注天赐材料、中伟股份、恩捷股份、科达利、杭可科技、先导智能。

(文章来源:中信证券研究)

热点推荐
1 上海:77+746!社会面新增连续3天为0!“

很荣幸小伙伴们能来睿达商闻(www.henanruida.com)关注“上海:77+746!社会面新增连续3天为0!“清...

2 杭州楼市新政落地:三孩家庭可多一个购

很荣幸小伙伴们能来睿达商闻(www.henanruida.com)关注“杭州楼市新政落地:三孩家庭可多一个购房...

3 瑞典正式宣布将申请加入北约!普京:俄

近日有关“瑞典正式宣布将申请加入北约!普京:俄方将采取必要回应!”的内容在网上很是...

4 突发利空 14天11板大牛股湖南发展飙涨2

近日关于“突发利空 14天11板大牛股湖南发展飙涨200%后 股东拟大额减持”这一类的内容是很多...

5 德邦证券花小伟:持续看好消费韧性 关注

相信很多朋友对于近日关于“德邦证券花小伟:持续看好消费韧性 关注这些高增速赛道”的这...

6 中泰证券戴志锋:首套房贷款定价下限下

最近关于“中泰证券戴志锋:首套房贷款定价下限下调对银行影响测算”的话题引发热议,到...

7 国泰君安证券:“经济底”之后是稳增长

睿达商闻(www.henanruida.com)最新消息([标签:日期]),生产:数据疲弱,原材料相关表现有韧性。4月...

8 方正证券:港股二季度将继续反弹 四季度

眼下不少盆友对于方正证券:港股二季度将继续反弹 四季度或好于三季度这方面资讯的关注与...

9 按揭房房产证复印件在哪里拿 有什么用

新鲜事新鲜看,每一次的热搜都有不一样的精彩,那么热搜在哪里看,尽在睿达商闻。这两天...

10 贵金属投资常见骗局有哪些 这三种情况一

今日(2022年05月17日)睿达商闻(www.henanruida.com)小编为大家带来的是关于贵金属投资常见骗局有哪...

睿达商闻 _ 版权所有