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温彬等:继续释放LPR改革潜力降低实体经济融资

时间:2021-08-24 21:12:37

中新经纬客户端8月20日电 题:《温彬等:继续释放LPR改革潜力降低实体经济融资成本》

作者 温彬(中国民生银行(600016,股吧)首席研究员) 冯柏(中国民生银行研究员)

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年8月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

本月LPR报价与上月持平,自2020年5月份以来,连续16个月保持不变。虽然7月经济数据反映出需求有所疲弱,稳增长的压力有所增大,有观点认为需要进一步降成本来支持实体经济,但我们认为,本月LPR保持不变符合预期,会继续通过释放LPR改革潜力等方式,促进实体经济融资成本下降。

本月LPR保持不变,一方面,由于MLF(中期借贷便利)利率保持不变。8月16日,央行缩量续做到期的MLF,利率维持在2.95%的水平,作为政策利率的MLF利率是LPR的“锚”,MLF利率保持不变,预示着LPR大概率保持不变。另一方面,银行压降点差力度整体有限。虽然7月15日降准释放长期资金,有利于降低银行负债成本,但目前看,银行负债压力整体较大,综合负债成本的降低相对有限,点差压降幅度尚不足以驱动LPR报价降低5基点的最小步幅。

目前,银行体系流动性整体保持合理充裕。从MLF操作上看,8月共有7000亿元MLF到期,央行于7月下调金融机构存款准备金率,释放的部分流动性用于置换本月到期的MLF,因此本月缩量续做6000亿元MLF,整体续做规模略超市场预期,体现了金融对市场流动性的呵护。从利率走势上看,央行续做MLF之后,市场利率整体稳中回落,银行间流动性的较为合理充裕。

下一阶段,MLF的到期和地方政府专项债券的加快发行或对流动性形成一定压力,但短期内降息的可能有限。7月30日召开的中央政治局会议要求,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。预计专项债券发行将有所提速。而随着债券发行资金到位后,政府也会相应加大资金使用力度,将在一定程度上缓解流动性压力。

从当前经济形势上看,7月新增人民币贷款结构有所变化,实体经济融资需求有所弱化,对贷款利率形成向下压力。随着基数的走高,明年稳增长的压力将有所增加,因此要做好宏观政策的跨周期调节,预计降息等操作大概率用于稳增长压力更大的时期。

需要说明的是,LPR的保持不变,与为实体经济降成本并不相悖,预计银行将继续释放LPR改革潜力,更多从负债端入手降低成本,促进实体经济融资成本稳中有降。(中新经纬APP)

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